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“莫道浮云終蔽日，嚴(yán)冬過(guò)盡綻春蕾”，作為上市公司大家庭的一員，中際旭創(chuàng)一方面做好自身經(jīng)營(yíng)活動(dòng)并合法合規(guī)的履行信息披露義務(wù)，另一方面始終重視投資者權(quán)益的保護(hù)和宣傳。乍暖還寒，一年一度的3·15?如期而至，我們積極響應(yīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一部署，向投資者傳遞全面實(shí)施注冊(cè)制、投資者適當(dāng)性管理、不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）等相關(guān)知識(shí)以及市場(chǎng)經(jīng)典案例，引導(dǎo)投資者“理性認(rèn)識(shí)市場(chǎng)、投資量力而行”，給投資者心中注入一米陽(yáng)光，共同期待春暖花開(kāi)。

一、全面實(shí)行注冊(cè)制離你有多遠(yuǎn)

我國(guó)一直在穩(wěn)步推進(jìn)以股票市場(chǎng)為代表的資本市場(chǎng)改革，而核心主線在于提高直接融資占比。新證券法明確證券發(fā)行采取注冊(cè)制，要求分步實(shí)施股票公開(kāi)發(fā)行注冊(cè)制改革，并授權(quán)國(guó)務(wù)院對(duì)證券發(fā)行注冊(cè)制的具體范圍、實(shí)施步驟進(jìn)行規(guī)定；2019年科創(chuàng)板在上交所開(kāi)市意味著注冊(cè)制試點(diǎn)正式落地，2020年深交所創(chuàng)業(yè)板開(kāi)啟注冊(cè)制試點(diǎn)，2021年12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確指出“要抓好要素市場(chǎng)化配置綜合改革試點(diǎn)，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制”，為2022年資本市場(chǎng)改革指明了方向，全面實(shí)施注冊(cè)制已愈來(lái)愈近。

股票發(fā)行注冊(cè)制改革具有重大意義：一是資本市場(chǎng)在高質(zhì)量發(fā)展中發(fā)揮更重要的作用，加快資本要素市場(chǎng)化配置的地位和改革力度；二是注冊(cè)制改革有利于激發(fā)科技創(chuàng)新，促進(jìn)技術(shù)要素與資本要素結(jié)合發(fā)展，促進(jìn)資本市場(chǎng)對(duì)于科技的支持力度；三是拓寬上市標(biāo)準(zhǔn)和以民營(yíng)企業(yè)、中小企業(yè)為代表的上市來(lái)源。通俗來(lái)講，推行注冊(cè)制優(yōu)化了股票發(fā)行機(jī)制，拓寬了上市維度，同時(shí)把投票權(quán)回歸“上帝之手”，為廣大投資者提供了更多的投資標(biāo)的；但結(jié)合退市制度的改革和政策落地，投資市場(chǎng)也更加機(jī)構(gòu)化、專業(yè)化和市場(chǎng)化，部分板塊對(duì)投資者也提出了更高的要求，即略有爭(zhēng)議的投資者適當(dāng)性管理。

二、投資者適當(dāng)性管理的“得與失”

“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎”，對(duì)于普通人或許這是一句“戲言”或“玩笑”，而對(duì)于在資本市場(chǎng)上有“諸多經(jīng)驗(yàn)”的人而言，可能就是“血淋淋”的教訓(xùn)，2020年10月30日中國(guó)證監(jiān)會(huì)修訂的《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》第三條規(guī)定：向投資者銷售證券期貨產(chǎn)品或者提供證券期貨服務(wù)的機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)、本辦法及其他有關(guān)規(guī)定，在銷售產(chǎn)品或者提供服務(wù)的過(guò)程中，勤勉盡責(zé)，審慎履職，全面了解投資者情況，深入調(diào)查分析產(chǎn)品或者服務(wù)信息，科學(xué)有效評(píng)估，充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，基于投資者的不同風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及產(chǎn)品或者服務(wù)的不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)等因素，提出明確的適當(dāng)性匹配意見(jiàn)，將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品或者服務(wù)銷售或者提供給適合的投資者，并對(duì)違法違規(guī)行為承擔(dān)法律責(zé)任。第四條規(guī)定：投資者應(yīng)當(dāng)在了解產(chǎn)品或者服務(wù)情況，聽(tīng)取經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的適當(dāng)性匹配意見(jiàn)不表明其對(duì)產(chǎn)品或者服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)和收益做出實(shí)質(zhì)性判斷或者保證。

坦率的講，投資者自負(fù)盈虧是有法可依的，“投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎”當(dāng)然也不是一句空話！

《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》也對(duì)專業(yè)投資者有明確的規(guī)定，若干投資者對(duì)設(shè)定投資門檻有疑義，甚至對(duì)投資ST股票、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、融資融券以及新三板設(shè)定門檻有意見(jiàn)，覺(jué)得國(guó)家把他發(fā)財(cái)致富通向成功的大門堵住了；殊不知，門檻是限制，更是保護(hù)，或許讓你傾家蕩產(chǎn)的時(shí)候還有一塊遮羞布；與其抱怨自己沒(méi)有資格，還不如“先設(shè)定一個(gè)小目標(biāo)”，成為專業(yè)投資者，進(jìn)而提升資金實(shí)力、投資能力，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力；同時(shí)優(yōu)化投資組合，綜合配置期貨、股票、基金、債券、現(xiàn)金管理產(chǎn)品以及不斷推出如REITs之類的新產(chǎn)品，并在市場(chǎng)變化和波動(dòng)中動(dòng)態(tài)調(diào)整。

三、REITs不得不說(shuō)的事兒

2020年4月30日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)相關(guān)工作的通知》，標(biāo)志著中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs試點(diǎn)正式起步。而究竟什么是REITs呢？

REITs（Real Estate Investment Trusts）是實(shí)現(xiàn)不動(dòng)產(chǎn)證券化的重要手段，是一種信托基金，通過(guò)募集投資者資金，交由專門的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行不動(dòng)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)投資管理，并將投資綜合收益按比例分配給投資者。REITs可投資于有經(jīng)常性收入的房地產(chǎn)項(xiàng)目，包括辦公樓、商業(yè)零售、酒店、公寓、物流及工業(yè)廠房等，或投資于具有穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)收入的基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目，包括高速公路、污水處理、垃圾焚燒、水力/風(fēng)力/光伏發(fā)電等。

基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs行情回顧

公募REITs以底層基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目評(píng)估價(jià)值為定價(jià)基礎(chǔ)，將運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生的穩(wěn)定現(xiàn)金流作為主要回報(bào)來(lái)源，隨著交易價(jià)格上漲，產(chǎn)品凈現(xiàn)金流分派率將逐步下降。目前我國(guó)公募REITs還處于發(fā)展初期，交易價(jià)格會(huì)受流動(dòng)性、投資者價(jià)值判斷、市場(chǎng)情緒等因素影響，如上圖所示，可能會(huì)波動(dòng)比較大，當(dāng)然對(duì)于資產(chǎn)配置而言，公募REITs可以作為資產(chǎn)池的一部分。中際旭創(chuàng)提醒廣大投資者警惕部分產(chǎn)品可能存在與其投資邏輯不符的交易價(jià)格非理性上漲以及收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)，切勿跟風(fēng)炒作，避免高溢價(jià)買入相關(guān)REITs份額造成投資損失，也避免部分底層基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的各種“坑坑坑”。

四、投資市場(chǎng)防不勝防的那些“坑”

資本市場(chǎng)一直在流傳一句話，“做股票的十個(gè)人，有七個(gè)虧、二個(gè)平、一個(gè)賺”，而小明是其中的一個(gè)，為什么呢？因?yàn)樗l(fā)現(xiàn)了“資本市場(chǎng)”成功的秘訣，準(zhǔn)確的講，是小明跟堂哥學(xué)的，這么講吧：

有一天，堂哥跟小明聊天，告訴他一個(gè)秘密，原來(lái)堂哥有個(gè)組織，只要少花點(diǎn)錢“入會(huì)”就能坐等數(shù)錢了，不但會(huì)跟你普及理財(cái)知識(shí)、傳授炒股秘訣，同時(shí)還會(huì)在開(kāi)盤之前告訴你“漲停板”的票，據(jù)說(shuō)堂哥已經(jīng)小賺一筆了，小明仔細(xì)想了想，決定先等等。

過(guò)了幾天，堂哥又向小明傳授經(jīng)驗(yàn)，堂哥最近認(rèn)識(shí)了一個(gè)“大V”，在微博、微信和知名電視節(jié)目講授他的成功案例，向大家介紹之前交易的“十倍牛股”，并向大家推薦未來(lái)的大牛股，跟著他就閉著眼睛靜等拉升。小明心里直癢癢，還是忍住了。

又有一天，堂哥碰到小明，又開(kāi)始教育小明，你要是聽(tīng)我的，早就可以在城里換個(gè)大別墅了，這次我再免費(fèi)告訴你一個(gè)秘密，知道現(xiàn)在流行什么嗎？押準(zhǔn)賽道、科技賦能，我現(xiàn)在手上有一個(gè)神奇的APP，只要點(diǎn)擊下載并注冊(cè)賬戶后對(duì)賬戶進(jìn)行資金轉(zhuǎn)入就可以交易了，在這里交易不用學(xué)習(xí)復(fù)雜的指標(biāo)，而且收益率和中簽率非常高，再讓你偷偷看看我的賬戶收益率......小明想起堂哥之前要賣房賣車，默默的離開(kāi)了。

小明明白了投資的秘訣，而江湖上已很久沒(méi)有堂哥的傳說(shuō)了。當(dāng)然我也明白了，您明白了嗎？

“理性認(rèn)識(shí)市場(chǎng)、投資量力而行”，在資本市場(chǎng)我們會(huì)面對(duì)很多選擇，同樣會(huì)面臨很多誘惑，但是我們要了解自我、充實(shí)自我、超越自我，選擇適合自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資產(chǎn)品、適合自己的操作思路，不信謠、不傳謠，堅(jiān)守內(nèi)心、保持理性，回歸價(jià)值投資、重視長(zhǎng)期回報(bào)，必然暖陽(yáng)可期，芬芳迎面！

徜徉在資本市場(chǎng)的修遠(yuǎn)之途，中際旭創(chuàng)始終與您一路同行！